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张裕高端化策略遇阻,53亿营业额目标悬了

发布时间:2019-10-31 10:30    来源媒体:界面新闻

记者 | 袁颖琪

编辑 | 陈菲遐

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张裕A(000869)(000869)的高端化策略,目前来看发展受挫。

日前,张裕A发布2019年第三季度报告。数据显示,前三季度张裕实现营业收入35.26亿元,同比下滑8.66%;实现净利润7.29亿元,同比下滑5.3%。

事实上,今年半年报以来,张裕就出现了利润下滑的情况。对于在年初提出的2019年53亿元的营业目标,张裕表示仍会尽最大努力完成。

从张裕产品角度看,葡萄酒增速乏力是张裕陷入目前困难的最主要原因。截至今年半年报,张裕实现葡萄酒销售19.29亿元,同比大幅下降13.7%。此前年度,葡萄酒虽然增速不高,但始终保持增长趋势。

张裕葡萄酒业务遭遇“滑铁卢”。一方面是因为我国葡萄酒行业在外部环境不利的情况下,进入了深度调整阶段。今年上半年,国内进口葡萄酒和国产葡萄酒销量出现“双下降”。其中,葡萄酒进口量为31.5万吨,同比下降14.09%。国产葡萄酒产量为24.5万吨,累计下降19.9%。

另一方面,就是在国外大量低价葡萄酒的冲击下,张裕的葡萄酒定价逐步也走向低端。这也使得张裕葡萄酒毛利率从2015年的68.7%下降到如今的64.7%。而张裕重点发展的白兰地业务虽然营业收入微增3.3%,但是毛利率却比2017年末下降5.2个百分点到了59.2%。而张裕新收购的定位高端的四大酒庄的业绩仍然没有释放,对毛利率贡献也不明显。半年报显示,张裕各大酒庄合计亏损超过1000万元。

图片来源:Wind、界面新闻研究部

营收增长乏力的情况下,张裕的存货却大幅增长。根据三季报数据,张裕的存货已经达到29.08亿元,同比增长13.73%。而且,存货还存在加速增长的迹象,三季报的存货增速比半年报时增加了2.3个百分点。今年三季度张裕的资产减值损失达到440万元,增长739.26%。据披露主要是由存货跌价损失所致。存货增加使得张裕现金流也出现下滑。前三季度经营活动产生的现金流量净额为6.45亿元,比上年同期减少16.93%。

图片来源:Wind、界面新闻研究部

2019年,张裕提出营业收入的目标为53亿元。如今三个季度过去了,张裕只实现了35亿元的营业收入,距离目标还差18亿元。而根据张裕历年各季度的收入情况,第一季度和第四季度属于旺季。尤其是第一季度由于春节的因素会是一年中营业收入贡献最多一季。今年一季度,张裕营业收入为16.7亿元,这样看来,即使今年春节较早,张裕第四季度的发货量可能会加大,但是想要在红酒销售整体疲软的情况下,实现超18亿元的营业收入仍然难度不小。

就目前张裕三季报披露的预收账款的情况看,预计第四季度销售也不乐观。目前,张裕账面预收账款为1.6亿元,相比去年同期的2.5亿元,减少36.5%。而半年报时,张裕的预收账款就已经下降了35.6%。在预计四季度提货量增加的情况下,三季度预收增速下滑不但没有收窄反而扩大了。可见张裕就目前来看并没有因为今年春节提前的因素,导致预收账款出现明显增加。这样看来,张裕2019年53亿营业额的目标真的悬了。

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