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张裕A:进口酒收购再下一城,公司积极推进进口酒战略

发布时间:2015-11-25    研究机构:东方证券

事件

公司全资子公司法国法尚控股与法国卡斯黛乐酒庄公司签署了《股权转让合同》,法尚控股将出资333万欧元(约2260万人民币)收购卡斯黛乐酒庄的蜜合花90%股权,卡斯黛乐保留余下10%股权。

核心观点

公司进口酒收购再下一城,打造法国AOC级高端葡萄酒。公司此次收购是今年继收购西班牙爱欧集团的第二次海外收购,表明公司进口酒战略的加速。蜜合花位于法国波尔多Yvrac村,历史悠久,现有占地55公顷的土地和葡萄园,主要种植梅洛和赤霞珠,年产波尔多AOC级别葡萄酒25万瓶。

蜜合花2014年底营业收入为616万人民币,净利润为-28万人民币,亏损系因内部销售价格过低导致。蜜合花葡萄酒定位高端,从我们网上搜索的价格来看,基本在大几百元到上千元,有利于公司打造高端产品系列。

期待公司进口葡萄酒突破,助力公司飞跃发展。此次公司收购蜜合花一方面使公司获得法国AOC等级以上葡萄酒的自主品牌,提升品牌实力和品牌形象;另一方面也有利于公司以蜜合花为平台,进一步丰富法国葡萄酒产品体系。今年公司之前收购的爱欧集团位于西班牙葡萄酒著名产区里奥哈,其葡萄酒基本定位中端,与蜜合花形成互补,丰富了公司进口酒系列。借助公司在品牌、渠道优势,期待公司进口酒业务能取得突破。

进口葡萄酒快速增长,国内葡萄酒企纷纷布局进口葡萄酒。2015年1-9月,进口葡萄酒数量同比增长46.4;进口葡萄酒数量占比提升到近35%,相比之前20%多的市场份额明显提升,表明消费者对进口葡萄酒的喜爱和认可。正是看到进口葡萄酒的机会,国内葡萄酒企业纷纷布局进口葡萄酒。在今年秋季南京糖酒会上,中粮集团成立中粮名庄荟国际酒业有限公司专门负责进口酒业务,并与西班牙酒王菲斯特、澳大利亚第一品牌奔富签订了战略合作。

财务预测与投资建议

我们预测公司2015-2017年EPS分别为1.63、1.86、2.13元,参考可比公司估值,我们给予公司2016年29倍估值,对应目标价53.94元。

风险提示:行业需求低迷、食品安全风险。

申请时请注明股票名称