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张裕A:营收利润双降,白兰地表现良好收入微增

发布时间:2016-08-29    研究机构:中信建投证券

营收利润双降白兰地表现良好逆势微增。

在行业消费疲弱和进口葡萄酒冲击下,上半年公司产品销量下降,营收利润纷纷下滑,营收下滑2.57%,归母净利润下滑6.84%,净利润表现差于收入,整体销售净利率同比微降1.13pct。葡萄酒方面,高端产品需求依然较弱,上半年烟台卡斯特酒庄和辽宁冰酒酒庄净利润负增长,但部分地区有所回暖复苏;面向大众消费的中低端酒表现平平。葡萄酒总体营收21.8亿,微降。白兰地方面,上半年产品销量整体下降情况下,白兰地实现营收5.4亿,同比增3.3%,上半年公司对白兰地营销网络进行拓展,优化白兰地产品结构,使得上半年白兰地在以往相对薄弱区域市场销售得以较大突破。

爱欧实现盈利新品推出不断。

公司推进进口酒销售,上年收入囊中的海外子公司西班牙爱欧集团公司上半年实现营收1.38亿,净利润268万,实现较大幅度增长,表现符合预期。报告期内,公司为新产品上市准备,包括小支装葡萄酒、加气低酒精度葡萄酒、丁洛特酒庄酒等新产品将相继上市。8月27日,公司推出加果汁葡萄酒“小葡”,产品低酒精度且包装新颖时尚,消费群体直指年轻人群。公司新品的不断推出拓展品类、对葡萄酒产品线进行延伸,且发力中低端产品,借力大众市场稳固其营收业绩。

盈利预测及估值:公司为葡萄酒行业龙头,原料产地和渠道市场具备绝对优势,虽然2016上半年国产葡萄酒行业整体依然较为疲弱,受进口葡萄酒冲击较大,考虑公司适时调整大力发展中低端产品市场,不断推出新产品,暂不调整盈利预测,关注下半年经营及产品销售状况。2016/2017EPS1.62、1.82元,给予“增持”评级,目标价46元。

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